北汽上市遭遇最大拦路虎 韩国现代强势反对

　　北京汽车控股有限公司(下称北汽集团)股改上市之事已迁延数年，今年年初以来，更是隔两三个月就有北汽集团股份公司即将挂牌的消息传出，但每次都无果而终。7月初，财新记者从北汽集团内部获悉，股份公司挂牌时间现在以“周”计了，应不晚于7月底。

　　股改是上市的前奏，挂牌当然是北汽上市路上的一件大事，但不是最具决定性的事件——究竟把什么资产放进去才最关键。现在，横在北汽上市路上的巨石是韩国现代。接近北汽的消息人士告诉财新记者，由于韩国现代这个重要合作伙伴的强烈“不合作”，北汽目前很难确定上市的时间表——这也正是北汽股份公司一拖再拖、未能尽早挂牌的核心原因。现代汽车既是北汽乘用车资产的重中之重，更是北汽集团高管的难言之隐，所谓“上市计划正常推进中”不过是对外的一种公关辞令。

　　北京现代目前的利润支撑着北汽集团的半壁江山，这部分资产能否纳入上市公司，决定了北汽集团短期内能否顺利上市。如果现代汽车最终拒绝北汽将北京现代的中方资产注入上市公司，北汽惟有等待自主品牌羽翼丰满后方可实现上市梦想——这恐怕还需要两三年甚至更长的时间。

　　鉴于韩国方面在合资公司中的强势控制地位，以及韩国现代在东风起亚上市中决绝退出的前车之鉴，北汽集团的上市前景依然叵测。

　　上市“拦路虎”：北京现代

　　韩国现代汽车强烈反对北汽集团上市，在与合资公司讨论上市方案时表现相当强势。

　　北京现代对北汽集团具有举足轻重的作用。2002年与韩国现代汽车成立合资公司时，北汽集团还是一盘散沙。除了北汽福田，其他两家整车公司均处于亏损状态。经过与韩国现代八年的合作，北汽集团在销量上成为全国排名第五的整车公司，跻身“四大四小”之列。

　　2009年，北汽集团实现整车销售121万辆，其中北京现代销售57万辆，占47%；而2010年上半年，北汽集团实现整车销售74万辆，销售收入737亿元，利润50亿元，其中北京现代贡献了33万辆销量，仍占整车销量的近45%。

　　目前，生产越野车的北汽有限仍然亏损，而北京奔驰则刚刚扭亏为盈，能够为北汽集团创造利润的，主要还是北京现代。2009年，北汽集团总销售收入超过1000亿元，利润超过100亿元，据北汽集团一位内部人士透露，北京现代为北汽集团贡献的收入和利润，均占集团的50%以上。可以想见，没有北京现代相关资产的注入，北汽的乘用车资产根本不足以吸引资本市场。

　　但是，一方面担心培养强大的竞争对手，另一方面不愿意披露更多母公司的信息，韩国现代汽车对于北汽的上市持消极态度，甚至阻挠相关工作。一位北汽集团内部人士对财新记者透露，北汽集团在做股改上市前审计工作时，北京现代工厂大门紧闭，审计队伍连进都进不去，韩方还多次阻挠中方进入调查合资公司财务状况。

　　上述知情人士透露，北汽集团和韩国现代双方关于此事的正式和非正式协商已经进行了“几十次”，北京市国资委等部门也积极介入，依然未有进展。

　　韩方控制难以撼动

　　北京现代成立之后，发展速度极为迅速：六个月内完成合资谈判；五个月完成工厂改造；合资公司挂牌两个月后新车下线；八个月完成3万辆的销售目标等——这些堪称高效的发展速度，就是建立在韩国现代对北京现代的强势控制之上的。

　　众所周知，中外合资汽车公司的产品，多数都是直接从外方引进，对于车型的引进、采购等关键决策，多数掌握在外方手中，北京现代也不例外。像零部件采购，也是应韩方要求，主要采用现代汽车的全球零部件供应商现代摩比斯。

　　北汽集团一位内部人士告诉财新记者，即使车价很低，现代汽车还是能通过零部件公司掌握合资公司的大部分利润。不仅如此，在北京现代内部的机构设置中，财务等关键部门也掌握在韩方手中。

　　上述北汽集团内部人士透露，徐和谊在担任北汽集团董事长之后，曾做了许多努力，试图改变外方过分强势的局面。在他的努力下，北汽投成立了控股80%的海纳川汽车零部件公司，同样为北京现代提供零部件。但据另一位北汽内部人士透露，海纳川的零部件有一部分被北京现代采用，但大部分还是供给了外部企业。

　　其实，在中国汽车公司上市的过程中，均遇到过合资公司资产纳入上市公司的矛盾冲突，上海汽车(14.59,-0.22,-1.49%)(600104.SH)上市时，德国大众曾反对上汽集团将上海大众中方资产纳入上市公司；东风集团(00489.HK)赴港上市时，由于现代汽车的强势反对，东风悦达起亚合资企业在将起亚资产剥离之后，方可进入上市公司。

　　此番北汽集团能否说服韩国现代，将北京现代中方资产纳入上市公司，困难恐怕比想象的还要大，重组的主要组织者——北汽控股总经理汪大总任重而道远。对于北汽来说，若能说服韩国现代，则可顺利上市；如若不能，则只能转而发展自主品牌，做大自主业务资产，方可一圆上市梦。

　　2009年12月，北汽集团花费2亿美元收购了通用萨博的知识产权，并计划在此基础上发展自主品牌。目前，投资40多亿元、年产能30万辆、在萨博基础上发展自主品牌中高级轿车的生产基地已经开工，预计2011年年底北汽首款自主品牌中高级轿车将上市。

　　“如果没有北京现代资产注入，北汽集团必须将其自主品牌发展到一定程度，方能够上市。”上述接近北汽集团高管的人士称，“这个时间大概需要两三年，甚至更长的时间。”

　　这正如北汽集团新闻发言人韩永贵近期公开所称：北汽上市没有时间表。