江淮汽车：MPV、轻卡盈利稳定 轿车扭亏可期

事件：

       2月23日,我们对江淮汽车进行了实地调研,就公司2010年业绩、2011年业绩预测及经营计划、新产品研发情况、产能利用情况等方面与公司高管进行了交流。

投资要点：

       公司战略清晰，轿车业务扭亏可期。十二〃五"期间公司以战略突破为主，优化结构，形成以瑞风、轻卡为核心，以轿车为战略业务的格局。1月江淮汽车销售迎来开门红。2011年1月份江淮汽车共销售汽车5.6万辆,同比增长20.66%,产量为4.6万辆,同比增长了22.4%，超出市场预期。自主轿车品牌逐步突出，实现盈利可期。2011年计划销售20万辆，未来目标是乘用车销量占公司总销量的三分之二，把主要精力放在提高产品档次和出口上，三年后轿车将推出二代产品，轿车业务需要规模效应。盈利预测及投资评级：预计公司2010年-2012年的EPS为0.9、1.4、1.7元，对应PE为13.81、8.88、7.31倍。考虑到公司在MPV及轻卡业务的行业地位和公司在轿车业务的提升空间，我们给予公司"推荐"的评级。