长安收购长安标致雪铁龙 DS销售遇冷

　　长安汽车最近又有“大动作”

　　12月27日，重庆长安汽车股份有限公司(000625.SZ，下称“长安汽车”)发布公告称，公司拟以挂牌价格20.07亿元竞购由其控股股东中国长安汽车集团股份有限公司(下称“中国长安”)在重庆联合产权交易所挂牌出售的长安标致雪铁龙汽车有限公司(下称“CAPSA”)50%股权。

　　CAPSA于2011年11月由中国长安和标致雪铁龙汽车集团双方以50∶50的股比成立，注册资金为40亿元，公司工厂位于深圳北部宝安区，总投资85亿元，其中，一期建设年产20万辆整车和20万台发动机，预计2013年中期投产。

　　值得注意的是，虽然长安汽车公告称，将主要生产中高级乘用车的CAPSA纳入上市公司，有益于拉高公司业绩，但CAPSA目前尚处投入期。

　　业绩短期利空

　　对于此次收购，长安汽车方面称，“现在是收购的最佳时机”。一方面，收购价格已处于最低点，若等CAPSA盈利的情况下收购，其成本将会大增，对上市公司造成较大压力；另一方面，在CAPSA在建期收购，有利于先期介入管理，让合资公司更有效融入长安汽车发展战略，有利于后期项目推进。

　　不过，有分析人士认为，随着近两年陆续投入近70亿元建设鱼嘴发动机项目、汽车试验场项目以及北京乘用车项目，长安汽车资金状况已是“捉襟见肘”，而此次长安汽车收购CAPSA，不但短期内无法对上市公司业绩有所贡献，而且后续几年还将需要投入大量资金支撑，对公司的资金将产生更大压力。

　　“从三季报的数据来看，长安汽车目前净现金不足5亿元，收购CAPSA股权后，长安汽车仍需对其进行持续投入，而且，按照目前CAPSA投资进程来看，乐观预计也得2015年才能盈利，显然短期内无法对上市公司业绩有所贡献。”一位不愿透露姓名的汽车行业分析师称，CAPSA作为国内最年轻的汽车合资公司之一，无论是在市场渠道还是管理层面上，不确定性还很大，尤其是DS这个高端品牌，要在短期内获得消费者的认可并不容易，因此此次收购将对长安汽车业绩短期利空。

　　据重庆联合产权交易所11月28日披露数据，CAPSA今年前三季度净利润为-1.18亿元，前10个月的净利润为-3.64亿元，即10月单月亏高达近2.5亿元。

　　“按照目前CAPSA的盈利预期来看，明年CAPSA的报表将合并到长安汽车当中，可能将为上市公司带来2亿至3亿元的亏损。”该分析师指出。

　　根据长安汽车公告，虽然收购CAPSA对该公司2012年经营业绩没有影响，但对2013年净利润的影响为-1.25亿至-1.44亿元，对2014年净利润的影响为-1.4亿至-1.75亿元。因此，为降低此次股权收购对上市公司的波动，长安汽车提出，若CAPSA2013年为上市公司贡献的投资收益低于-1.25亿元，2014年为上市公司贡献的投资收益低于-1.75亿元，上市公司承诺将以现金补足差额。

　　DS销售遇冷

　　长安汽车收购CAPSA股权的最大动因是看好中国豪车市场的未来前景。长安汽车称，该公司目前自主轿车品牌及合资品牌主要集中在中低端，若要进一步实现发展，必须进入快速成长的豪车市场。而通过收购CAPSA公司股权，引入DS高端品牌，可增加该公司在高端乘用车领域的竞争能力，完善战略布局。

　　然而，自今年6月下旬正式上市以来，DS系列在华销量实在难称如意。

　　当初CAPSA发布的计划，2013年国产后，DS至2015年的销量目标是20万辆。尽管CAPSA执行副总裁应展望认为，现阶段的首要目标是让更多消费者知道DS品牌，而不是追求“量”的提升，今年DS的销量不会超过3000辆。不过，据接近CAPSA的知情人士透露，DS系列从6月28日正式上市至今，虽然先后快速地推出了DS4、DS5和DS3三款产品，但销量至今未有起色，而且在建网方面亦不太顺利。

　　CAPSA的 DS事业部总经理赫博在11月22日广州车展期间接受媒体采访时曾表示，截至11月底，DS有13家经销商实现开业运营，其中包括6家4S店和7家城市展厅。而在过去几月里，DS品牌旗下发布的三款进口车型共计销量仅约1000辆。他称，至今年年底将共有33家DS的经销店为中国市场服务。

　　然而，记者从DS官方网站查询发现，目前在全国范围内开业的DS经销商仅有11家，即将开业的也是11家。本报记者调查了解到，部分经销商月销量在10辆左右。位于北京南四环的DS经销商告诉记者，该店在过去半年实际交付的新车数量不足40辆。

　　不过，假如按重庆联合产权交易所披露数据来折算，DS系列在华的销量则更少。重庆联合产权交易所的数据显示，CAPSA今年前10个月的营业收入仅为954.55万元，按DS4和DS5单车售价来推算，则DS系列自上市至10月销量不足100辆。

　　“在中国市场上，豪车林立，雪铁龙品牌在国内一直都是中低端，DS品牌的历史也很短，要被认可不是一朝一夕的事情。不过，CAPSA董事会正在推行一系列改革措施，希望改善DS品牌至今无法打开局面的困境。”上述知情人士称，为摆脱雪铁龙在中国消费者心目中的刻板印象，CAPSA计划在明年去掉雪铁龙标识，将被戏谑为“屌丝”的英文名称“DS”正式命名中文名为“谛艾仕”，并预计在明年国产版DS5上市时正式发布。

　　CAPSA副总裁蔡建军认为，目前进入中国市场的这三款车型并非决定DS未来的整体方向。“我们还将推出一款定位于C级高端的三厢车，以及一款全新的SUV。未来，我们还将根据市场需求适时地推出更多新车型。”蔡建军称，随着DS国产车型的推出以及未来产品线的丰富，将有助于CAPSA扩大销量，以支撑整个的渠道包括企业的发展。