成品油调价周期减半利好炼油板块

3月26日晚，伴随发改委一纸成品油降价公告，新成品油调价机制同期正式启动，根据发改委网站披露，成品油计价和调价周期由现行22个工作日缩短至10个工作日，并取消上下4%的幅度限制。

对此，中石化董秘办人士在接受本报记者采访时表示，成品油价格调高或调低对公司盈利并没有直接关系，关键在于调整周期。成品油价格的积极调整（不管是高还是低），对炼油板块都是有好处的。调价周期缩得越短，对中石化越好。

事实上，2012年发改委8次调整成品油价格，促使国内国际价格进一步接轨。而愈发灵活的调价机制下，国内原油产销巨头中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）炼油板块业绩改善明显。

“2012年以来的成品油调价及时而到位，一举扭转了中国石化之前跟不上原油价格的不到位现象，距离市场化差距不到300 元/吨；去年下半年开始炼油基本能做到盈亏平衡。”银河证券裘孝峰指出。

中国石油方面，去年下半年以来石油炼化板块的亏损也在逐渐减少，“8月下旬以后炼油经营状况明显好转、减亏显著，三季度炼油亏损收窄至4.2美元/桶，四季度更进一步收窄至2.2美元/桶；新的成品油定价机制的推出后，公司炼油有望做到接近盈亏平衡。”

调价提速利好炼油业务

2012年，尽管国际油价波动频繁，但受益于国内成品油调整提速，发改委年内8次调整成品油价格，逐步减少价格不到位的程度，有效缓解国内炼油企业亏损局面。

3月24日晚，中国石化发布年报，其中，炼油业务经营亏损人民币114.44亿元，相较去年同期375.80亿元的亏损同比下降68%。而早前中石油发布的年报中，炼油业务经营亏损人民币336.72亿元，相较去年同期大幅减亏264.15亿元。

伴随新成品油定价机制的正式施行，中石油、中石化将告别单一炼油时代，有望享受国际市场价格接轨带来的业绩利好，进一步扭转成品油价格长期倒挂的格局。

隆众石化分析师冉晓睿告诉记者，此前成品油调价机制是22加4（当国际市场三地原油价格连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，发改委价格司即可相应调整汽柴油及航空煤油等成品油价格），但滞后性太强，仍会出现油荒等极端现象。本次成品油价格改制后将更好的调整、控制销售量。调整后，可以减轻成品油滞销、投机存货等现象，对于中石油、中石化来说，可以提高销售任务，保证销售稳定。

前述中石化董秘办人士向记者表示，“以前成品油调价时段比较慢，在国际市场上原油是高价买入，在国内低价卖出，对炼油板块产生负面影响。现在若能及时调价，我们就能做到高价买油，以合理的价格卖油，保证炼油板块利润是薄利，不会出现亏损现象。”

石化双雄业绩拐点可期

“2013年成品油新定价机制的出台，标志着炼油时代的终结，未来中石油、石化的盈利波动将会比较小，它们的估值水平预计会往10倍以上靠。”一位长期跟踪原油行业分析师表示。

银河证券裘孝峰也指出，新的成品油定价机制推出后，炼油亏损的担忧也将得到本质性消除，中国石化的估值折价也将一定程度上得到修复。

近期天然气价格改革的呼声渐起，对于去年天然气板块巨亏的中国石油来说，年内天然气价格提升的预期也对其板块扭亏带来希望。年报披露，2012年中石油天然气产量为25588亿立方英尺，同比增长6.8%；中石化天然气产量为5980.1亿平方英里，同比增长15.7%。