萨博合资项目待审 资金风险或成关键因素

　　萨博、青年、庞大终于就合资一事从《谅解备忘录》阶段发展到具有法律效力的《认购协议》阶段。

　　其中，庞大将分两次认购萨博汽车母公司瑞典汽车(此前称为“世爵汽车”)发行的2600万股普通股股份或A类股份，在第二次交割完成后占瑞典汽车已发行股本24%的普通股股份，认购价款为1.0894亿欧元；青年汽车将认购瑞典汽车29.9%的普通股股份，认购价款为1.35756亿欧元。

　　在《认购协议》之外，三方还就成立合资制造公司和销售公司一事达成一致。除了此前《谅解备忘录》规定的三方在华成立合资制造公司和销售公司外，青年汽车还将与瑞典汽车在瑞典成立50：50的制造公司。

　　但上述事宜均要通过国家发改委的批准，才能正式执行，因此发改委的态度至关重要。日前，从发改委处获悉，就萨博合资项目而言，虽然青年汽车最先在发改委备案，但发改委仍要对三方达成的协议进行可行性分析，其关键标准是合资面临的资金风险。从目前形势来看，该项目有通过的可能性。

　　资金风险考量

　　发改委方面说提的“资金风险”，便是萨博及母公司瑞典汽车此前面临的严重财务危机。

　　据了解，截至2010年12月31日，瑞典汽车经Ernst & Young Accountants LLP审计的总资产为10.78亿欧元、总负债为12.84亿欧元、净资产为负2.07亿欧元、2010年度的营业收入为8.19亿欧元、净利润为亏损2.21亿欧元，并在2011年1季度亏损7629.8万欧元。

　　而萨博汽车此前因债务亏损，无力支付供应商货款，其瑞典工厂曾一度停产。该公司上周还报出因付不起员工工资，而濒临破产的边缘。

　　但目前可谓峰回路转，青年汽车董事长庞青年及庞大董事长庞庆华均对此表示，现在的萨博“不差钱”。

　　在短期融资中，除了来自庞大此前的两次向萨博预先支付的4500万欧元购车款外，为解决工资支付问题，萨博以出租方式获得巴哈马对冲基金GeMINIInvestmenTFund提供的2500万欧元的过桥贷款。

　　另外萨博宣布，一家中国公司匿名向萨博预订的582辆价值1300万欧元的萨博汽车，这笔款项也已到账。也就是说，萨博在两个月内已融资8300万欧元。

　　在长期融资计划中，除了庞大与青年的认购增资外，俄罗斯商人安东诺夫以放债形式，拟打入的2500万至3000万欧元。他还被视为萨博长期融资计划的关键部分。

　　萨博为实现复产的另一笔资金将来源于出售地产业务。7月3日，欧洲投资银行表示，已批准瑞典汽车公司出售萨博地产部门50.1%股权的请求，萨博藉此将获得2800万欧元资金。由此，这家饱受资金匮乏之苦的企业在未来还将获得近3亿欧元资金，逐步摆脱过去的艰难日子。

　　而除了债权或股权融资外，合资项目还将获得更多资金。在青年与萨博的瑞典合资工厂中，萨博将以技术和品牌及生产线出资，而青年将以资金出资，共同开发9-1、9-6和9-7三款产品。

　　“目前还无法预知开发三款产品所要投入的资金，一旦项目获批，合资公司及所需资金将尽快到位。我相信会顺利通过的。”庞青年自信地表示。

　　股权关系或有变动

　　如果《认购协议》得以实施，那么瑞典汽车公司的股权结构将有所变化，其中青年汽车为第一大股东，占有29.9%的股份；包括萨博CEO穆勒在内的原股东将占有27%的股份；庞大占有24%的股份，其余20%的股份为散股。

　　但，瑞典汽车7月4日在一份声明中表示，与中国企业达成的协议允许俄罗斯商人安东诺夫作为瑞典汽车公司和萨博的股东重新回到公司的董事会。

　　对此，庞庆华解释称，安东诺夫很想进入董事会，并获得一个董事会席位，但目前直接增资入股已无可能。因此，安东诺夫承诺的2500万至3000万欧元的资金，是以放债的形式打入的。

　　按安东诺夫的想法，在半年后，如果庞大和青年的资金没有到位，这笔资金将以债转股的形式，使安东诺夫入股成功。

　　但据了解，安东诺夫的这种想法目前并未得到包括瑞典国债局、美国通用汽车、瑞典政府及欧洲投资银行，四家“婆婆”的批准。有消息称，是因为资金来源等问题还未说明，目前正在商讨之中。

　　而另一潜在的股权变动已有定论。庞庆华日前对表示，如果庞大认购瑞典汽车股权成功，获得24%的股份，庞大将出售其中一半(即12%)的股份，给机构投资者或其他投资者。“至于是哪家，目前未有定论，但应该不会是瑞典汽车已有股东。”

　　此前曾有消息称，包括鼎辉投资在内的数家投资公司，也与庞大展开联系，希望通过资本合作，分得一杯羹。

　　然而，这一切都得以欧洲投资银行、瑞典国债局、瑞典政府、中国发改委、商务主管部门等有关政府主管部门的批准和相关机构的同意为先决条件。

　　对此，庞大在其公告中指出，如果在2011年11月15日之前，第一次交割的先决条件未能满足或被豁免，则任何一方有权终止《认购协议》，但导致相关先决条件未得到满足的一方无权终止。如果在2012年3月1日之前，第二次交割的先决条件未能满足或被豁免，则任何一方同样有权终止《认购协议》。

　　对于“双庞”(庞青年和庞庆华)目前只能等待，虽然与瑞典汽车已达成协议，但各自的命运却并不在自己手中。