销量及成本承压 长安汽车第三季度亏损

　　乘用车企业长安汽车(000625.SZ)10月28日公布2011年3季度财务报告，受销量持续下滑及生产成本增加的影响，公司三季度业绩大幅下滑，亏损额达1.42亿元。

　　2011年第3季度公司实现收入50.7亿元，同比下降19%，环比下降20%，亏损1.42亿元。

　　公司前三季度实现营业收入196.1亿元，同比下降14%；完成净利润8.98亿元，同比下降48%；EPS为0.19元。

　　从销量来看，1-9月公司共销售汽车126.7万辆，同比下降6.02%。其中微车销售47万辆，同比下降24.95%，自主品牌轿车销售15.58万辆，同比增长18.03%。事实上，从今年2月份起，公司的产销量同比就开始出现双双下滑，其中2月份产销同比下滑2%和1%，3月份同比下滑了2.2%和0.7%，4月份下降了2.3%和7%，而五月份则下滑了0.7%和0.4%。其中，8月份的产销量下降23.2和21.6%，为今年来各月产销量的最大降幅。

　　汽车下乡等政策退出后，公司微车面临增长压力，销量下滑显著。自主品牌轿车虽然销量同比增长18.03%，但主要来自奔奔迷你，产品结构有下滑的态势。中金公司8月份的研报指出，长安汽车本部的微客业务受政策退出及行业竞争加剧拖累，短期销售很难有明显起色，同时自主品牌轿车业务产品结构低端化，成本及竞争压力也在逐渐加大。明年来看，长安福特新工厂投产及福特新车型导入有望推动销量及盈利增长。

　　此外，受累原材料价格等不断上涨带来的成本压力，公司3季度毛利率为11%，环比下降4个百分点。公司计入当期损益的政府补助为9064万元。

　　而且，公司营收和净利都已是连续三个季度持续下滑。公司前三季度经营活动现金流由去年同期41.5亿元变化至13.9亿元。值得注意的是，公司应付票据规模较大，占流动负债的比例达到44%。主要是投资建设鱼嘴基地项目及汽车试验场项目所致。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有6家机构对长安汽车的2011年EPS进行了预测，平均值是0.41元，最大值是0.45元，最小值是0.37元。这些机构包括中金公司、信达证券、申银万国、西南证券(600369.SH)等，其中中金公司给予公司"审慎推荐"的评级。公司前三季度完成净利润为2011全年市场一致预期的46%。

　　公司10月14日收盘价为4.39元，比上一个交易日下降1.14%。对应的市盈率(ttm)为17.6倍，市净率(ttm)为1.4倍。