一汽丰田缺席 一汽整体上市遇阻【3】

　　另以中国一汽控股的自主品牌乘用车企业、中国轿车制造业第一家股份制上市公司为例，一汽轿车2011年年报显示，去年营业总收入约326.53亿元，同比下降12.60%；去年营业总利润约1.84亿元，同比大降91.82%，占营业总收入仅约0.56%。即便是一季报也显示，一汽轿车实现营业收入仅约62.90亿元，同比降低34.39%；实现利润总额约-4240万元，同比减少109.30%。

　　与此同时，合资品牌则是一片风光。尽管受日本地震中断供应链造成销量明显下降，一汽丰田的收入增长依然强于中国一汽的自主品牌。2011年，一汽丰田乘用车销量为53.73万辆，同比增长5.00%；其中，SUV销量达到12.94万辆，同比增长8.26%。

　　在投资收益方面，上述权威资料称，2010年天津一汽丰田有限公司和四川一汽丰田汽车有限公司分别为中国一汽提供21.64亿元和6.61亿元的投资收益，与丰田的合资公司是中国一汽投资收益的主要来源。若再加上天津一汽丰田发动机有限公司、一汽丰田汽车销售有限公司的投资收益，四者合计为中国一汽贡献67.87%的投资收益。

　　求解或一汽股份上市后增发吸收一汽丰田

　　对于一汽股份资产注入方面的困局王冀提出了两种解决方案。一个是在采购等关键部门的人事任命权、新产品市场战略等方面，中国一汽向丰田汽车让渡部分合资公司的控制权，换取丰田汽车对资产注入的“放行”。王冀解释称，目前不排除丰田汽车想在中国一汽和广汽集团之间“搞平衡”，使之更满足丰田汽车的中国战略。

　　另一个是“两步走”方案。王冀解释称，为了加快上市步伐，一汽股份或倾向于“借壳”目前的一汽轿车或一汽夏利，相对于首次公开募股(IPO)，此类换股吸收合并募集不到太多资金；而只有一汽股份先行上市，之后通过增发新股把一汽丰田吸收合并进来，才可以额外圈一次钱；并且使中国一汽不仅加大了对上市后一汽股份的控制权，而且可以用股权套现或抵押融资。

　　但国泰君安汽车行业首席分析师张欣说，“两步走”方案若被采用，将在一汽丰田资产并入前，造成一汽股份和一汽丰田之间大量的关联交易和同业竞争，重蹈中国石化至今无法整体上市的覆辙，留下类似于上海石化(S上石化)、仪征化纤(S仪化)的烂摊子。

　　“如果无法一步到位，中国一汽喊了那么多年的‘整体上市’将最终一场空。”招商证券汽车行业首席分析师汪刘胜说。