比亚迪艰难时刻 高速扩张后的瘦身【3】

　　汽车大瘦身

　　巨大资金压力，开始倒推比亚迪汽车项目的多米诺骨牌。

　　“现在（比亚迪）几大产业的盈利形势均不乐观：太阳能电站项目投入大、市场回本慢，90%的市场集中在发达国家；比亚迪汽车的新能源电池虽然技术勉强过关，但价格降不下来，同样亏损。从去年开始，企业就一直在变相裁员；以岗位调整为借口进行减薪，让你自己主动离开。”一位比亚迪新能源研发事业部的中层向记者表示。经销商方面也是怨声载道。

　　“为尽快汇拢资金，比亚迪会在提前打款、屯车和销量上不断给经销商加任务。假设这个月能卖100台车，下个月指标会达到112台，再下个月可能就增加到150台。但事实上，一个区域的汽车市场空间有限，一个店月销量很难有较大提升。”安徽当地一位经销商向记者表示。

　　不仅如此，比亚迪一般还会要求4S店搭配卖车。“比亚迪有些车型因为是搭配进来销售，一旦卖不掉，占地方、占资金，还影响年终考核成绩和返点。”

　　这位比亚迪经销商表示，如果不按任务提车拿不到返利，整车基本不赚钱；但如果提车卖不动，一样会使自身店面的资金链断裂。提车量远超销售能力的摊派任务已使其举步维艰。

　　招股书披露：在比亚迪轿车销售网络大跃进的2010年，其新增经销商342家，而退网经销商高达308家，整体经销商退网比率为22.63%。

　　上述比亚迪人士表示，公司的汽车产能已经很富余，利润薄，销量也不乐观。在没有彻底消化完退网风波的负面影响之前，不会也无资金实力再投重金打造A4网或者上微车项目。

　　回归A股隐忧

　　欠佳的基本面令比亚迪急需资金补血，回归A股曾被认为是疗伤良方。按照比亚迪A股发行计划，将发行不超过7900万股A股，计划募集资金21.92亿元；募集资金将投资于汽车业务，这包括锂电池、汽车研发生产基地、汽车产品及零部件等三个项目。

　　新能源汽车被外界视为比亚迪回归的最大亮点，这与比亚迪主承销商关于其市场前景评估密不可分。

　　瑞银证券在比亚迪的招股书中评估，比亚迪今年新能源汽车的销售收入至少会超过20亿元。其中，E6达到7.69亿元，F3DM3.85亿元，电动公交11.97亿元。

　　但数据显示，比亚迪新能源车去年销售仅为3000万元。“受限于现今的技术水平和市场需求，今年的新能源车市场并不具有如此大的增长空间”。乘用车联席会秘书长崔东树向记者指出。

　　零点前进策略咨询公司高级咨询顾问李子良也表示，比亚迪回归融资并非坦途。“新能源汽车在国内普通消费者眼中并没有太大吸引力，在资本市场中也不如以前受追捧。”

　　事实上，瑞银证券也无法回避新能源汽车市场存在着极大变数。其在招股书中指出，目前由于新能源汽车的公用事业运行及私人购买补贴仅限于国家目前试点的城市，比亚迪新能源汽车面临销售范围有限。如补贴政策出现变化或取消，会对比亚迪新能源车产生直接影响。

　　从招股现状看，比亚迪回归已现隐忧。宏源证券（000562）分析师指出，其股价格区间定在21.08元~30.81元之间。按照这样的价格计算，拟发行7900万股的比亚迪募资规模将在16.65亿元至24.34亿元之间，也有可能无法达到其21.92亿元的筹集目标。

　　一位与比亚迪关系密切的券商直言，比亚迪A股定价确实是问题。“定价超过H股，除了‘抢钱’嫌疑，还可能破发；定价过低，或难实现融资预期。”

　　2011年6月21日，比亚迪A股发行价格确定为18元/股，共发行7900万股，实际募集额14.22亿元。